A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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