核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全边际为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估(gū)值处于历史低位，银(yín)行板块将成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有(yǒu)的投资(zī)策略。高股息重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗率一方面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的股利支(zhī)付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以获得较高(gāo)的(de)股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的(de)安全(quán)边际，而且(qiě)投资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可以(yǐ)节税(shuì)。从(cóng)历史表现上来看重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗(kàn)，高股息策(cè)略的(de)安全性较高，在(zài)市场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资(zī)收益(yì)来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部(bù)分也(yě)就是(shì)股息(xī)端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司(sī)最好有一(yī)定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都(dōu)在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商行相对(duì)低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离(lí)不开经营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年(niá重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗n)一季(jì)度来看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的(de)下行(xíng)和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得(dé)负(fù)债(zhài)成本(běn)有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资(zī)产质量方面银行(xíng)板块处于(yú)历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继(jì)续环比下降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全(quán)边际(jì)和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保(bǎo)证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例和(hé)今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)事件：经济下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报(bào)告(gào)：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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