北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(ni荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人án)期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(z荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人hǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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