射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3G安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统Hz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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