财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫88是不是质数，79是质数吗长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，88是不是质数，79是质数吗当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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