建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗　私募基金运作(zuò)即将(jiāng)迎(yíng)来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国(guó)证(zhèng)券投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金运(yùn)作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征(zhēng)求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金法将私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)纳入统一规(guī)范，中基(jī)协(xié)实施登记备案(àn)以(yǐ)来，我国私募证券投资基金行业发展(zhǎn)迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年(nián)末，中(zhōng)基协已登记私募证券(quàn)投资基金管理人9000余家(jiā)，存(cún)续私募(mù)证券投资基金(jīn)9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投(tóu)资基金交易(yì)策略逐步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产(chǎn)覆盖(gài)股票、基金、债(zhài)券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为(wèi)资本市(shì)场重要(yào)的机构投资者之(zhī)一。中基协(xié)结合私募证券投资基(jī)金行业实践，坚持规(guī)范发展和(hé)问(wèn)题(tí)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗导向，起草(cǎo)形成《运(yùn)作指引》，明(míng)确底线要(yào)求(qiú)，针对重点问题予(yǔ)以规范，完善私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金运作规(guī)则体系。

　　本次征求意见的《运作(zuò)指引》共计三十二条(tiáo)，对私募(mù)证券投资基金募集(jí)、投(tóu)资、运作(zuò)管(guǎn)理等(děng)环节提出了规范要求。具体来看(kàn)：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要求上，明确私募证(zhèng)券(quàn)投资基金初始募集(jí)及存续规模不(bù)得低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基协(xié)发(fā)布了修订(dìng)后的《私(sī)募投资(zī)基金(jīn)登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了(le)私募登(dēng)记(jì)备案标(biāo)准，其中就提(tí)出私(sī)募证券基金初始实缴募集资(zī)金(jīn)规模不低于1000万元人民币。此次(cì)《运(yùn)作指引》的相关要求与《备案办法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但引发市场热(rè)议的是，基金合同(tóng)中应当明确约定，除市场波动导致净值变化(huà)外，连续60个(gè)交(jiāo)易日出现基(jī)金资产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该私募证券投(tóu)资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上(shàng)，增加了(le)存(cún)续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案办(bàn)法》出台后，通过募集资金后再赎回的(de)方式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模(mó)的私(sī)募生存难度越来越大。

　　申赎(shú)管理上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求私募(mù)证券投资基金开放(fàng)申赎频率不(bù)得高(gāo)于每月一次。为(wèi)引导投(tóu)资者理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同应当(dāng)约定投资者不少(shǎo)于6个月的份(fèn)额锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要(yào)求上，为引导私募证券投资基金管理人提升专业投(tóu)资能力，组合投(tóu)资、分散风险，要求私募证券投资(zī)基(jī)金采取资产组(zǔ)合(hé)的方式进行投资。单(dān)只私募证券(quàn)投资基金投资于同一资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)，不得超过该基金(jīn)净资(zī)产的(de)25％；同(tóng)一私募基(jī)金管(guǎn)理人管理的全(quán)部私募(mù)证券投资基金投资于同一资产的(de)资金(jīn)，不得超过该资(zī)产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中(zhōng)央(yāng)银(yín)行票(piào)据、政(zhèng)策性(xìng)金融债(zhài)、地方政府债券、公开(kāi)募集基金等中国证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层嵌套(tào)，要(yào)求私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构(gòu)、多层嵌套(tào)等方式规避监管要求。私募(mù)证券投资基金投资于其他(tā)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金或者金融机(jī)构发行的资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品的，应当明确约(yuē)定所投资(zī)的私(sī)募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再(zài)投资除公开募集基金(jīn)以外的(de)其他(tā)私募证券投资基金或者资产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品。

　　在场(chǎng)外衍生品(pǐn)投资要求上，明确(què)私募基(jī)金应(yīng)当以风险管理、资产配(pèi)置为目(mù)标(biāo)开展衍生(shēng)品交(jiāo)易，不(bù)得将(jiāng)衍生品交易(yì)异化为股票、债(zhài)券等场内标的的杠杆融资工具，不得(dé)为不适格(gé)投资者提供通道服务(wù)，提出集中度、杠(gāng)杆等(děng)要(yào)求(qiú)。

　　运作管(guǎn)理(lǐ)要求方面，要求(qiú)私(sī)募证券投资基金管理(lǐ)人建立健全内(nèi)部制度，遵循(xún)投(tóu)资(zī)者利益优先与公(gōng)平交易原则，防范利益输送。对量化私募证(zhèng)券投资(zī)基金在交易(yì)系统安全、异常(cháng)交易监(jiān)控、内部管理、资料(liào)保存、产品命名等方面(miàn)提出规范要求。进(jìn)一步(bù)细化对私募(mù)证券(quàn)投资基金投资运作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》明(míng)确不同(tóng)规(guī)模私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人和私(sī)募(mù)证券投资基金信息(xī)报送(sòng)工作(zuò)要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管理人定(dìng)期(qī)开展压力测试、建立风(fēng)险准备金(jīn)制(zhì)度等。具体来看，同一实际控制(zhì)人控(kòng)制的私募(mù)基金管(guǎn)理人在最近一(yī)年度(dù)末合(hé)计基金管理规模在20亿元以上的，应当持续建(jiàn)立健(jiàn)全(quán)流动性风险监测(cè)、预警(jǐng)与应(yīng)急处(chù)置、关(guān)于(yú)预警(jǐng)线(xiàn)与(yǔ)止损线的风险管理(lǐ)制度(dù)，每季度(dù)至少进行(xíng)一次压力测试。私(sī)募基金管理人应当结合(hé)市场(chǎng)状况和自身(shēn)管理能(néng)力制定并持(chí)续更新(xīn)流动性风险应急预案(àn)，明确预案触发(fā)情(qíng)景、应(yīng)急程序(xù)与措施等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确禁止通道(dào)业务，私募基金管(guǎn)理人应当对投资者资金来(lái)源的合规(guī)性进行审(shěn)查，不得由投资者或其(qí)指定第(dì)三方下达投资指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他(tā)私募基金(jīn)管理人，金融机构资产管(guǎn)理(lǐ)产品以及其(qí)他私募基(jī)金提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束、投资(zī)者门槛等监(jiān)管要求的通道(dào)服(fú)务。

　　一位私募人(rén)士向期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，综合来(lái)看，私募监管的实际(jì)标准在(zài)向金融(róng)机构(gòu)管(guǎn)理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如(rú)果(guǒ)按目前征求意(yì)见(jiàn)稿的水平落实，执(zhí)行后会快速抹平私募基金相(xiāng)对其他资管产品的(de)灵(líng)活(huó)度，让资金方的投放偏好回到(dào)策略(lüè)表(biǎo)现及(jí)管(guǎn)理(lǐ)人的整体运营和服务水平上，而非政策监管红(hóng)利。这将更有利于行(xíng)业(yè)的健康发展(zhǎn)，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引》施行后，新(xīn)备案的私募证券投资基金按照(zhào)《运作指引(yǐn)》要求执行。同时为减(jiǎn)少新老(lǎo)基金(jīn)的套利空间，对存量基金针对不同(tóng)情况提出差异化整改(gǎi)要求，并对重点(diǎn)条(tiáo)款(kuǎn)的(de)整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反投资范(fàn)围要(yào)求、开(kāi)展通道业务(wù)、不(bù)符(fú)合最低存(cún)续规模等(děng)触及底(dǐ)线要求的存量基(jī)金，《运作指引》施行后(hòu)不(bù)得(dé)新增募集规模及投资(zī)者，不得展期，新增投(tóu)资活动获得须符(fú)合(hé)《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合同(tóng)到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中关(guān)于投(tóu)资(zī)集中度(dù)、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债(zhài)券(quàn)及衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给予12个月整(zhěng)改(gǎi)过(guò)渡期，不强制(zhì)要求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量基金新募集的(de)投(tóu)资(zī)者要求设置不少于6个月(yuè)的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金发生基(jī)金合同变更的，变更后内容应当符合《运作指引》要(yào)求；基金合(hé)同存(cún)续期限发生变化的，应(yīng)当按(àn)照(zhào)《运作指引(yǐn)》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无固(gù)定存续(xù)期限的私募证券投资基(jī)金(jīn)，要(yào)求在《运作指(zhǐ)引》施行后12个月内，修(xiū)改基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量(liàng)永续基金限期整改。

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