国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和(hé)流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据再度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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