财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人因此不能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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