近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百示美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有一次(cì)加息武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百(xī)。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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