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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的(de)利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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