在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

一方水等于多少升，一方水等于多少升水　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益(yì)市场高一方水等于多少升，一方水等于多少升水点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一(yī)年新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持(chí)续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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