射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面司的综合毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zh作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面ì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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