财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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