当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(钟南山为什么被说成钟百亿yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及钟南山为什么被说成钟百亿葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。钟南山为什么被说成钟百亿>

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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