北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度(dù)和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将我们(men)的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们(men)最母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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