昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目(mù)前(qián)谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在(zài)周五或周末再西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fān西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？g)面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的(de)负面影响，可能(néng)无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多(duō)重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的(de)下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是(shì)高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等(děng)待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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