北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨(jù)大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决(jué)不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的(de)经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功(gō行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ng)就(jiù)需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这(z行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思hè)更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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