周(zhōu)一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入(rù)资金前列(冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷: #ff0000; line-height: 24px;'>冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷liè)，而在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金(jīn)超出净(jìng)流出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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