财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业(y美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377è)利润增长将低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完(wán)成(chéng)后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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