昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力(lì)可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少)称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是(shì)“未(wèi)来前(qián)景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)负(fù)责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少)，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点(diǎn)火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是(shì)高库(kù)存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在旺(wàng)季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加(jiā)大(dà)。”他说(shuō)，止跌(diē)可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需(xū)预(yù)期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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