国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会(huì)议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看5k是多少钱 5k是什么意思，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上(shà5k是多少钱 5k是什么意思ng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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