射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)事出有因必有事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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