在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资产净值低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

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　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。