作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计局(jú)公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价(jià)格发字有几画，发字有几画五行什么同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求(qiú)逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核发字有几画，发字有几画五行什么心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜(cài)、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格(gé)分(fēn)别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动(dòng)旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及(jí)国(guó)内油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年(nián)同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资(zī)料(liào)价格环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑发字有几画，发字有几画五行什么(hēi)金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结束(shù)自(zì)去年(nián)底以来的(de)强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应(yīng)当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去(qù)年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应(yīng)更多(duō)关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不(bù)构(gòu)成当前经(jīng)济(jì)的(de)主要矛盾。

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