北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思不断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思