近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进(jìn)口量大增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润苏三起解的故事，苏三起解的故事简介(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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