金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了(le)他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在(zài)白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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