北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话(huà)题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题(tí)的(de)人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资(zī)方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队(duì)的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可(kě)持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自(zì)身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规(guī)划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不(bù)向他(tā)们的(de)孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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