金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度(dù)的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下(xi分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗à)调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利(lì)率体系的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的(de)降息。归(guī)根结底，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)进一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背(bèi)后，是(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资(zī)本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度(dù)上可(kě)以(yǐ)疏通流(liú)动性(xìng)淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调降后(hòu)，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归基本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好高(gāo)股息资(zī)产和长期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下(xià)降存(cún)款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负(fù)债(zhài)端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复(fù)最快的时候已经过(guò)去(qù)。再(zài)回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意(yì)味着长端利率仍有望继(jì)续下(xià)探，高股息资(zī)产仍将占优。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗