A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公(大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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