财联社(shè)记者近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业(yè)内了(le)解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低(dī)迷持(chí)续之(zhī)下，部(bù)分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关(guān)负责(zé)人(rén)对(duì)财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布(bù)会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的(de)贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)的(de)是，一季度(dù)理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收(shōu)益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数(shù)据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人(rén)士(shì)对(duì)记者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该(gāi)警惕(tì)当(dāng)前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析(xī)师刘银平(píng)对财联社记(jì)者表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部(bù)分(fēn)客户钻(zuān)空(kōng)子的机(jī)会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银平认(rèn)为，目前(qián)理财产(chǎn)品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财(cái)收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期(qī)定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的(de)时(shí)容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的(de)理财产品的收益率会(huì)同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益(yì)和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平(píng)要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品底层(céng)资产大(dà)多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行人大多(duō)是(shì)大型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比大型企业(yè)要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能(néng)说明个(gè)人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求(qiú)不(bù)足，没有(yǒu)什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持(chí)续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年(nián)化(huà)收益(yì)率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联(lián)社记者亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状，也是(shì)有关方面(miàn)不(bù)断出(chū)手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述(shù)中(zhōng)部地(dì)区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承受的(de)压力将是巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息(xī)差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括但不限于以下(xià)三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议(yì)存(cún)款需继续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价(jià)值(zhí)过低的(de)“假”结(jié)构性存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业(yè)活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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