近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而(ér)存在很大差(chà)异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，km是公里吗，1km等于多少公里但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然km是公里吗，1km等于多少公里乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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