国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(mén当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛g)委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的(de)变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明确(què)的(de)方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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