金融界4月21日消息 自国(guó)家统计局4月11日发布3月份(fèn)物价(jià)数据后(hòu)，近日关(guān)于所谓“通缩”的(de)话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中国首席经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们(men)从疫(yì)情(qíng)中复(fù)苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠(kào)内生动力，由(yóu)于(yú)我(wǒ)们产能充(chōng)裕，供给端恢(huī)复略快(kuài)于需求端，通胀暂时起不来，有利于(yú)物价(jià)相对温和的水平(píng)。

　　邢(xíng)自强(qiáng)以欧(ōu)美发达国家举例(lì)，疫情之后货(huò)币政策强刺(cì)激，带来高(gāo)通胀后(hòu)果不(bù)得不进(jìn)行加息，而矫枉过正的加息过(guò)程又带来银行业震(zhèn)荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中国(guó)通胀水平较低可以(yǐ)看得(dé)更乐观一(yī)些，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强也指(zhǐ)出，这(zhè)也是(shì)一个滞后指标，不会(huì)率先好转，需(xū)要(yào)经济环境有明(míng)显改善(shàn)、企业感到(dào)盈利、订单有比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复(fù)苏，就业为什(shén)么也没(méi)有特别明显改(gǎi)善？邢(xíng)自强指出，现(xiàn)在还处于经济(jì)修(xiū)复阶(jiē)段，疫(yì)情(qíng)前(qián)正常年(nián)份(fèn)服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只创(chuàng)造了100万(wàn)个岗位，两年加(jiā)起(qǐ)来(lái)少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一(yī)种隐形的(de)失业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的水平(píng)，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗自强分析，就(jiù)业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到的服务业(yè)在(zài)回升(shēng)并不(bù)矛盾，“回升只是补上去年底的(de)坑(kēng)，还没有回(huí)到潜在增速上，只有(yǒu)回到潜在增速(sù)上才能够(gòu)逐步消化之(zhī)前积(jī)压(yā)的潜在(zài)失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业(yè)可能(néng)要逐季恢复(fù)，大概(gài)在今年(nián)底回(huí)到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消费价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落(luò)0.3个百分(fēn)点，PP卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗I（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落，一季度(dù)新(xīn)增(zēng)贷(dài)款却创(chuàng)纪录(lù)，引发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济(jì)数据，反映出供需(xū)恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数(shù)据有(yǒu)关情(qíng)况新(xīn)闻(wén)发布(bù)会。央(yāng)行货币政策司司(sī)长(zhǎng)邹澜回应称(chēng)，我国不(bù)存在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般具(jù)有(yǒu)物价水(shuǐ)平持(chí)续(xù)负增长、货币供应量持续下降的(de)特(tè)征，且常伴(bàn)随经济衰退。当前(qián)我(wǒ)国物(wù)价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货币(bì)供应量）和(hé)社融增长相对较快，经济运行持续(xù)好转，与通缩有明显区别。

　　近期(qī)的(de)物价回(huí)落(luò)是因为经(jīng)济基本面(miàn)和(hé)高基数(shù)等(děng)因素(sù)。邹澜(lán)进一(yī)步解释，一方面，供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加(jiā)快恢(huī)复(fù)，物流(liú)畅通(tōng)保障到位，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消(xiāo)费需(xū)求回(huí)升(shēng)需要时(shí)间。

　　此外，基数(shù)效应也有所影响。邹澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去年3月国际油价暴涨和国(guó)内(nèi)鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也带来高基(jī)数扰(rǎo)动。货币(bì)信贷(dài)较快增长与物价(jià)回(huí)落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给(gěi)侧发(fā)力，去(qù)年以来(lái)支持稳增长力度(dù)持续加大，供给端(duān)见(jiàn)效(xiào)较快(kuài)。但(dàn)实体经(jīng)济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节(jié)的效(xiào)应传导有(yǒu)一(yī)个过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居(jū)民信(xìn)心偏弱(ruò)，需(xū)求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢(huī)复不(bù)匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前(qián)中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月18日一(yī)季度经(jīng)济数据发布会上，国家统计发言人付凌晖(huī)就近(jìn)期市场(chǎng)热议的中国(guó)经济是否会陷入通缩进(jìn)行了回应。他表(biǎo)示，总的(de)来看，当前中国经济没(méi)有出(chū)现通缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会(huì)出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会(huì)稳步恢(huī)复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现(xiàn)来看，由(yóu)于去年(nián)基数(shù)较高，国际大宗商品价(jià)格涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今年二季(jì)度CPI涨幅可能(néng)保持(chí)低位，但(dàn)这(zhè)不(bù)说明通(tōng)货紧缩。随着(zhe)下半(bàn)年影响因素逐步(bù)消除，价格(gé)会(huì)回到一个(gè)合(hé)理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩(biàn)

　　中信证券直(zhí)言，当前(qián)数据呈(chéng)现复苏(sū)信(xìn)号(hào)明显，通(tōng)缩观点并不成(chéng)立，预计(jì)下半年基数(shù)效(xiào)应消(xiāo)退后，CPI同(tóng)比增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我们看(kàn)到(dào)的是回暖，而非(fēi)通缩”，当前(qián)物价下降既不全面(miàn)亦难持续，货币(bì)供应创(chuàng)新(xīn)高，经(jīng)济(jì)已步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出(chū)，CPI可(kě)能低估了(le)服务业和其他不可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不(bù)计(jì)入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地(dì)价(jià)和(hé)房价“再(zài)通(tōng)胀(zhàng)”是更(gèng)广义的通胀走(zǒu)势最(zuì)重要(yào)的(de)风向标之(zhī)一。华泰宏观认为，不论(lùn)是从居民收入、居民消(xiāo)费(fèi)倾(qīng)向(xiàng)、还是居民资产负(fù)债表的边际变(biàn)化而言，居民(mín)消费能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后(hòu)都(dōu)在修复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势(shì)并(bìng)不满(mǎn)足央行(xíng)对通(tōng)缩的认(rèn)定(dìng)，其主要(yào)反映局部性、外(wài)生(shēng)性与(yǔ)阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续走弱看似(shì)反常(cháng)，实则反映(yìng)疫后复苏结(jié)构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前(qián)的(de)物(wù)价下行不是(shì)通(tōng)缩，而是与基数效应(yīng)、前期非经济政策对企业(yè)家(jiā)信心的冲击(jī)以(yǐ)及疫情(qíng)后居民风(fēng)险(xiǎn)偏好下降有关。当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融(róng)等指(zhǐ)标反映经济恢复(fù)向好，并且呈(chéng)现出服务业好于工(gōng)业、内需(xū)恢复好于外需的特(tè)点。

　　国民经(jīng)济(jì)研究所副所长王小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在货卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗币增长大(dà)幅度超过经济(jì)增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货币走高，价格走低(dī)，这不是通缩，是产能(néng)过剩(shèng)和(hé)消费需求(qiú)不足(zú)抑制了价(jià)格上涨。这种情况下(xià)货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而(ér)推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本(běn)质是货(huò)币与有(yǒu)效需求(qiú)或供(gōng)给的不匹配，背后是居民(mín)与企业支出(chū)谨慎(shèn)、地产(chǎn)角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济预(yù)期(qī)在经历一轮上修与下(xià)修后，当前宏观(guān)预期波动率再次(cì)抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后，当宏观预(yù)期波动(dòng)率(lǜ)下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然(rán)有小(xiǎo)幅下行空间，权益(yì)成长风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环(huán)境下(xià)景气行业的稀缺是(shì)促成成长牛(niú)的重要外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平的回落多与有效(xiào)需(xū)求不(bù)足相关，在传(chuán)统周期行业景气低迷(mí)的环境(jìng)下，产业周期上行的成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗