财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　2000克是多少斤啊一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍2000克是多少斤啊PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具2000克是多少斤啊(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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