北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前(qián)面临的(de)问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下(xià)应披(pī)露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在(zài)相对(duì)降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他们(men)承担了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的(de)投(tóu)资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未来我们(men)还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。 ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式>

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dàln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式i)来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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