上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个(gè)交(jiāo)易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及(jí)其可(kě)转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市(shì)整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对(duì)可转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和(hé)股(gǔ)票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依(yī)然可(kě)以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市(shì)公(gōng)司是因经营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退(tuì)市并非(fēi)完全出乎(hū)意料(liào)，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多(duō)年(nián)零(líng)退市、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在(zài)形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风(fēng)险随(suí)之(zhī)上(shàng)升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不(bù)变(biàn)，是(shì)时候重(zhòng)塑(sù)对(duì)可转债的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风(fēng)险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构，学会(huì)在市(shì)场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可(kě)转债的退市处理还(hái)有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市(shì)后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同时(shí)，应加七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强化(huà)发(fā)行前的(de)信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资产与回(huí)售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视(shì)而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图gòng)促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图