5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的trong>基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新药板块(kuài)的(de)营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新(xīn)药、器(qì)械企业(yè)的(de)产品销(xiāo)售(shòu)前(qián)景(jǐng)，国内市场仍(réng)未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是非常明(míng)显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下(xià)，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是(shì)最具有确定性的(de)领域(yù)之一，一定程度(dù)上或仍是今年医(yī)药(yà果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的o)投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布会，重点介绍优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县级医院的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医(yī)院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着(zhe)具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随(suí)着(zhe)国家继(jì)续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的(de)背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长期(qī)而(ér)言，随(suí)着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关(guān)大(dà)型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品(pǐn)性(xìng)能、较(jiào)好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力。

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