昨夜(yè)，美国(guó)银行股持(chí)续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美(měi)股三大指数集(jí)体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性(xìng)银行股又崩(bēng)了，第(dì)一共和银(yín)行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一(yī)度跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷(shuā)历史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场利率(lǜ)大幅(fú)下(xià)跌，债券交易员不再完全押(yā)注(zhù)美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的(de)美联储利率(lǜ)掉期(qī)合约(yuē)目(mù)前反(fǎn)映出，央(yāng)行基(jī)准利(lì)率仅比当前有效联邦基金利率高出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一次加息的可能性约(yuē)为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为美联储(chǔ)在5月份加息几乎是(shì)肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的(de)可能性外，掉(diào)期交易还显示，市场对利(lì)率(lǜ)见顶后美联储降(jiàng)息的押注有(yǒu)所增加，他们(men)预计到年底联(lián)邦基金(jīn)利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国(guó)内期货主力合约几乎全(quán)线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登将(jiāng)否决众议(yì)院议长、共和党领袖麦卡锡提出(chū)的(de)债(zhài)务上限方案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院共和党人必须(xū)在没有任何要求和条件的情(qíng)况下打消违约(yuē)的可能性，并解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上限问题和削减支(zhī)出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限上调(diào)1.5万亿美元(yuán)，但同时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称，如(rú)果美(měi)国国会不提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约将导致失业率上(shàng)升，同时使美国家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款、汽车(chē)贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提(tí)高(gāo)或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务(wù)上限是(shì)国(guó)会的一(yī)项“基本(běn)责任(rèn)”，如果违约将产生一(yī)场经济和(hé)金融灾难(nán)，使借贷成本(běn)永(yǒng)久提高，增加未来的投(tóu)资(zī)成本。如果不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，美国企业将面临(lín)信贷市场的(de)恶(è)化，政(zhèng)府将可(kě)能无法向军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年(nián)人(rén)发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞选连任美国总统

　　北(běi)京(jīng)时间4月(yuè)25日(rì)傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣(xuān)布，他(tā)将(jiāng)参加(jiā)2024年的我国最穷的5个城市，哪一个省最穷连(lián)任竞(jìng)选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都要(yào)经(jīng)历(lì)为了(le)民(mín)主挺身而出的时刻，为了他们(men)的基本自由挺身(shēn)而出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连任美(měi)国(guó)总统的原(yuán)因(yīn)。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任务(wù)。”拜(bài)登还附上了一段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的(de)一项民调显(xiǎn)示，70％的(de)美国人包括51％的民(mín)主党(dǎng)人，认(rèn)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷为(wèi)拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不(bù)支持(chí)他参(cān)选的人中，69％的(de)人(rén)认为年龄是一个主要或次(cì)要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公(gōng)布劳动节期间有关(guān)工作安排，调整相(xiāng)关期货合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白银期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油沥青期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，黄(huáng)金(jīn)期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘(pán)结算时，国(guó)际(jì)铜期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第(dì)一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉(mián)花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，自品种持仓量最(zuì)大(dà)的合约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边(biān)市的第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期货合(hé)约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在(zài)各(gè)期货持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边无(wú)连续报价的第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为(wèi)7％，投机(jī)交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平恢(huī)复(fù)至节(jié)前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维(wéi)持不变(biàn)。

　　中金所公(gōng)告(gào)称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自(zì)相关品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市(shì)的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期(qī)货各合约的(de)交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各(gè)合约的(de)保证金调(diào)整(zhěng)系数(shù)根据相应股(gǔ)指期货的交易(yì)保(bǎo)证金标准进(jìn)行调(diào)整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在工(gōng)业(yè)硅品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板单(dān)边无连(lián)续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪(zhū)期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继(jì)续(xù)上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要原因有四点：一是短期二(èr)次(cì)育肥造成(chéng)货源(yuán)有(yǒu)所收紧；二(èr)是来自政策面的支(zhī)撑；三是(shì)近期降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不(bù)过，盘(pán)面主要(yào)以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下(xià)跌的(de)主(zhǔ)要逻辑(jí)依旧在于产业基(jī)本面偏弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育肥采(cǎi)购(gòu)量增加，政策消息稳市信号(hào)相对(duì)强烈，期(qī)现货价格同时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预(yù)期(qī)，但已(yǐ)注(zhù)入升水，反弹至养殖(zhí)成本(běn)附近明显承压。同时(shí)，套(tào)保资金介入。因此周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月(yuè)末(mò)，全(quán)国能繁母猪存(cún)栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能(néng)繁(fán)母猪存栏以(yǐ)及生猪(zhū)存(cún)栏依旧处于(yú)高位，意味着今年一季(jì)度(dù)去产能不及预期(qī)，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业库(kù)存来看(kàn)，今(jīn)年下半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态(tài)，供(gōng)应宽(kuān)松大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年(nián)2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐月(yuè)增加，至(zhì)少(shǎo)对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪(zhū)出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得(dé)一提的是(shì)，目前(qián)生猪(zhū)养(yǎng)殖(zhí)逐步(bù)向规模化(huà)、集(jí)团(tuán)化方向发展(zhǎn)，而且(qiě)规模化占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪(zhū)场中大(dà)猪存栏(lán)量(liàng)明(míng)显(xiǎn)高(gāo)于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标细(xì)化为(wèi)“强(qiáng)化以能(néng)繁母猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的(de)正常保(bǎo)有量(liàng)，可见国家稳(wěn)猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存(cún)来看，随着屠宰场持(chí)续入(rù)冻，冻品库(kù)存持续攀(pān)升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库(kù)容(róng)率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高(gāo)于去年(nián)最高(gāo)点28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价(jià)差(chà)倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续(xù)出库，目前冻品的高(gāo)库(kù)存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然(rán)今年生猪消费(fèi)总结为持续向好发(fā)展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收(shōu)入增加、消费意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉(ròu)消费的助力(lì)。但是，实(shí)际需求却一直不(bù)温不火。目前(qián)看(kàn)，今年生(shēng)猪(zhū)的需(xū)求(qiú)大概率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品入库(kù)以(yǐ)及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货基(jī)本(běn)收尾(wěi)，从走量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季(jì)度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企(qǐ)业出栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处于(yú)供(gōng)大(dà)于(yú)求状(zhuàng)态，现货价格“五一”后或继续(xù)回落为(wèi)主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态(tài)下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体供给相对(duì)充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货(huò)启动(dòng)，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线反弹。然而，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了市(shì)场情(qíng)绪。建议(yì)投资者(zhě)控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪(zhū)价(jià)颓势(shì)不改，大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期(qī)二季(jì)度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或(huò)好(hǎo)于一季度。按(àn)照官方能繁存栏(lán)数据(jù)推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于(yú)逐(zhú)步增(zēng)加的阶段，并于10月份达(dá)到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大(dà)概率环(huán)比下(xià)降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预(yù)期(qī)下(xià)，相对支撑(chēng)当期生猪(zhū)价格，故目前(qián)盘面(miàn)11月价(jià)格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并未过(guò)度去(qù)化，生猪(zhū)存出(chū)栏量保持稳定，猪价不具备持(chí)续大(dà)幅上涨的基础(chǔ)条件。在国家政策(cè)端(duān)稳定猪(zhū)价意愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连续(xù)第三个(gè)交易日(rì)下(xià)滑，并触及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事(shì)件(jiàn)为盘(pán)面带(dài)来了压力；另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场(chǎng)对于第二波新冠疫(yì)情(qíng)可能到来从(cóng)而降低(dī)国内(nèi)需求的担(dān)忧则(zé)进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农(nóng)产品事(shì)业(yè)部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经验，第二波疫情的(de)波及范围预(yù)计很(hěn)大(dà)概率将小(xiǎo)于(yú)第一(yī)波(bō)，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回归基(jī)本面。从(cóng)相(xiāng)关因素的梳理(lǐ)来看，目(mù)前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地未(wèi)来(lái)供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货(huò)报价分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个(gè)交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示(shì)出(chū)市场(chǎng)对(duì)东南亚地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡季以及印尼(ní)可(kě)能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的担忧(yōu)。产地供需偏(piān)宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量(liàng)后得到强化。数据显(xiǎn)示(shì我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)，印尼(ní)2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期(qī)最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平均季节性减(jiǎn)量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结束(shù)、主要进口国(guó)植物(wù)油供应充足，印度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存(cún)则继续(xù)增高至345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料(liào)分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油产(chǎn)量环比(bǐ)增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且今年(nián)4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预(yù)计开(kāi)始(shǐ)小幅度累(lèi)库(kù)，且(qiě)随着复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳(jiā)持续，后期马棕继续(xù)面临累(lèi)库压力(lì)，棕榈油行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面(miàn)，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位(wèi)置，其中棕榈油进口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突出。但是其国内食用(yòng)油峰(fēng)值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回(huí)落。根据目前已(yǐ)经走(zǒu)负的(de)国(guó)际(jì)豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月进口严重倒(dào)挂，远月有(yǒu)所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进口量预估分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)港口库存(cún)仍处在历史同(tóng)期高(gāo)点，截至4月25日(rì)，库存为85万(wàn)吨，连(lián)续4周下降(jiàng)，随(suí)着气温升高及棕榈油消费进一步(bù)好转(zhuǎn)，需(xū)求有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下破可(kě)能(néng)。5月份东南(nán)亚(yà)天气值得关注，目(mù)前(qián)已有少(shǎo)雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果(guǒ)出(chū)现持续干(gàn)燥天气，产区增产节(jié)奏将被打(dǎ)破(pò)，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑(chēng)。国(guó)内贸易(yì)商进口利(lì)润深(shēn)度(dù)亏(kuī)损，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港(gǎng)数量(liàng)将(jiāng)明(míng)显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费(fèi)季(jì)节性回暖。第(dì)二轮疫情虽(suī)可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的大(dà)势，国内库(kù)存短期内仍可能加(jiā)速(sù)去化(huà)。长期市场对于未来(lái)供应充裕的预期基本一致(zhì)。天气情(qíng)况有所好转，马来西(xī)亚与印尼步入(rù)增产周期(qī)，供应(yīng)增(zēng)加(jiā)而出口需求(qiú)较(jiào)差，未来产(chǎn)地存(cún)在累库预(yù)期。与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)际(jì)豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史极低负值(zhí)，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存(cún)在集中供应压(yā)力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐(lè)观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面(miàn)有(yǒu)一定支撑，价格或以区间(jiān)调整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环(huán)境(jìng)偏弱，价格重(zhòng)心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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