中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁

　　5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持(chí)续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季(jì)度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药(yào)行(xíng)业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药(yào)板块的(de)营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除(chú)去(qù)创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低(dī)估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国(guó)内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年(nián)中，港股创新药企的年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管(guǎn)齐下(xià)，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着(zhe)城(chéng)乡卫生服(fú)务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不(bù)断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠定坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议(yì)同时(shí)指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中，将继(jì)续推进(jìn)临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的(de)心(xīn)血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预(yù)期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(jī)构的(de)采购需求。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗卫生领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场的快速(sù)发(fā)展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业(yè)具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较(jiào)强的(de)研(yán)发能力(lì)。

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