金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家(jiā)致(zhì)力提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

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　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的(de)终端(duān)进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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