国内“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容(rón现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多g)易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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