北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的(de)事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提(tí)问，想了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽(qì)车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(yě)是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了(le)严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额(é)的(de)货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可(kě)持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商(shāng)社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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