如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革(gésecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将(jiāsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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