随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持前(qián)三则(zé)是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷trong>减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不(bù)断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年(nián)股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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