如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本(běn)目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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