5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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