5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在(zài)持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实(shí)现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技(jì)领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的(de)修复，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的(de)直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期(qī)中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对(duì)应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投(tóu)资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推(tuī)动了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领(lǐng)域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药(yào)领(lǐng)域长期具(jù)备(bèi)相对(duì)优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此外(wài)，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外(wài)资(zī)为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期(qī)更快(kuài)这(zhè)二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时(shí)，我(wǒ)们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一(yī)步(bù)强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业(yè)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济(jì)的(de)复(fù)苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折(zhé)趋势(shì)向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事(shì)件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场。

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