5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多(duō)是(shì)对公业务，而(ér)通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前(qián)调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行。在(zài)资(zī)产端(duān)定价压力较大且存(cún)款持(chí)续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企业(yè)固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客户(hù)留存(cún)的(de)活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体净息差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需(xū)关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自(zì)律上限下调也是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协调调(diào)降负(fù)债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻(chè)底(dǐ)取消。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大(dà)行和股(gǔ)份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原来的激(jī)励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏(sū)后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收益(yì)，延(yán)续(xù)近(jìn)期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的利(lì)率调(diào)整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市(shì)银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地(dì)区地(dì)方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资质较好(hǎo)的(de)发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构(gòu)性货(huò)币政策(cè)等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所(suǒ)需(xū)的一定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需要(yào)财(cái)政政策产业政策等配套政策(cè)继(jì)续(xù)激活(huó)内生动力(lì)扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情(qíng)况，短期(qī)调(diào)整政策(cè)利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存(cún)款基准利(lì)率(lǜ)下调(diào)的概(gài)率(lǜ)不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调(diào)整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化定(dìng)价情况(kuàng)作为(wèi)合格(gé)审慎评估(gū)的(de)扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边(biān)际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上(shàng)，银(yín)行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另(lìng)一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调(diào)对市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下调(diào)后(hòu)会(huì)普遍(biàn)降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益向对私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行(xíng)对公(gōng)活(huó)期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成(chéng)本的下(xià)降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)进一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使得商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月(yuè)金融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本(běn)率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会(huì)无风险收益(yì)率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的(de)央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了(le)银(yín)行息(xī)差压力，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利率下调带(dài)动流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期利率，特(tè)别是(shì)中短期信用债(zhài)利(lì)率仍(réng)有下行(xíng)空间。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利(lì)好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存(cún)款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着力(lì)支持扩大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银行协(xié)定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资(zī)工(gōng)具(jù)应该兼(jiān)顾(gù)考量收益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收类基金(jīn)在具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活(huó)期(qī)存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者(zhě)的(de)合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到央(yāng)行货(huò)币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续(xù)或进入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动(dòng)，例(lì)如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频(pín)数据(jù)的(de)弱化(huà)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从(cóng)疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息(xī)策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资(zī)者而(ér)言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风(fēng)险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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