近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的(de)结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻)涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻(jiāo)企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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